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走进期权系列第1期-期权市场发展历程

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1973 年,芝加哥期权交易所的首张场内股票期权合约拉开了期权标准化交易时代的序幕,随后期权合约标的品种日益丰富。权益类期权在海外衍生品市场中地位凸显,2018 年全球场内衍生品近30%的成交量源于股指期权及个股期权。国内投资者对50ETF 期权参与度逐渐提高,50ETF 期权在上证50 体系中发挥日益重要的作用。

    期权的起源:期权思想的历史极其久远,涉及生活的方方面面。期权即未来的权利。期权持有者有权利在未来按某一特定价格买入或卖出某种标的资产。(1)公元前1750 年,《汉谟拉比法典》中记载如果由于暴风雨、洪水或干旱等因素导致谷物欠收,债务人有权利当年不向债权人缴付谷物及利息。其本质是信贷违约期权。(2)《圣经》中记载,公元前1700 年,雅克布在同意为拉班工作七年,得到与瑞切尔结婚的权利。其本质是“婚约期权”。(3)亚里士多德《政治学》中记载,星象学家泰勒斯预测次年橄榄将丰收,提前以较低的价格锁定橄榄油压榨机的使用权,并在橄榄丰收时以较高的价格出租。

    海外期权发展历程:1973 年4 月26 日,首张股票看涨期权合约在芝加哥期权交易所登台亮相,拉开了期权场内标准化交易时代的序幕。期权合约的标的品种也逐渐丰富,涵盖股票指数、外汇、商品期货等。

    权益类期权在海外衍生品市场中地位凸显:场内衍生品市场近年来发展迅速。

    根据WFE 统计,2018 年全球场内交易衍生工具成交量达到301 亿张合约,2005 至2018 年期间年均增长率10.1%。2018 年场内衍生品市场29.27%的成交量源于股指期权及个股期权。此外,根据FIA 统计,2018 年成交量排名前5 的股指衍生品(含ETF 期货、ETF 期权,后同)中有4 个为期权合约,可以看出股指期权在股指衍生品市场中的重要地位。

    50ETF 期权市场发展:(1)50ETF 期权开户数量持续增长。50ETF 期权自2015 年2 月9 日上市以来,其开户数量保持平稳增长。截至2019Q3,50ETF期权的开户总数达到39.39 万户。(2)投资者参与度提升,50ETF 期权在上证50 体系中发挥了日益重要的作用。2019Q3,50ETF 期权日均成交量为248.91 万张;截至2019Q3 末,50ETF 期权持仓量为324.11 万张。2019 年9 月,50ETF 期权的日均成交面值达到757 亿元,约为50ETF 成交额的47.9倍,上证50 指数成分股总成交额的1.6 倍,上证50 股指期货的2.4 倍;50ETF期权的日均持仓面值约为1164 亿元,约为50ETF 的2.7 倍,上证50 股指期货的2.3 倍,上证50 指数成分股总市值的0.6%。


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